一级市场和二级市场

# 基本概念

首先,我们要先明确一下 “市场” 的概念。一般来说,市场就是发生交易的地方,比如说菜市场就是可以买卖蔬果肉蛋奶的地方。那我们这里讲的 “市场” 其实就是指金融市场,金融市场是一个总称,它包括了经营货币资金借款、外汇买卖、有价证券交易、债券和股票的发行、黄金等贵金属买卖场所。

我们还经常听到 “股票市场”、“证券交易市场” 等名称,但这些都不够准确,它们是一个更狭窄的概念。除此之外,还有外汇市场、黄金市场、债权市场等等。实际上,股票交易的市场已经是二级市场了,因为它是发生在投资人和投资人之间的交易。下面我们详细介绍一级市场和二级市场的概念和区别。

# 一级市场

一级市场(英文为 Primary Market 或 New Issue Market)也称发行市场或初级市场,是处理新发行证券的金融市场。它是资本需求者将证券首次出售给公众时形成的市场,筹集资金的公司、政府或公共部门通过发行新的股票和债券来进行借贷。

由于一级市场多是以私募形式向特定投资者募集资金,不面向公众发行。也就是说,将证券销售给最初购买者的过程并不是公开进行的,那这些最初购买者就包括投资银行、经纪人和证券自营商(在我国这三种业务统一于证券公司),因此我们普通人一般不会接触到。

我们经常听到 “某个公司进行了某轮融资”,这其实就是一级市场的交易。但是由于一级市场企业股权的价格是不透明的,只能估算,因此投资风险也会大大增加。公司的形成从创立到后面逐步募资,通常会以风险投资(Venture Capital,简称 VC)和私募股权(Private Equity,简称 PE)的形式来完成,对应着天使轮 - A 轮 - B 轮 - C 轮 - D 轮 - Pre IPO 轮等等,参与投资越早,价格越低,但风险也会越大。

总的来说,我们可以简单地理解,一级市场就是企业在首次公开募股(Initial Public Offering,简称 IPO)前,直接购买未上市公司的股权。

# 二级市场

二级市场(英文为 Secondary Market 或 Stock Exchange)也称为次级市场或流通市场,也就是我们平时接触到股票交易市场,它是有价证券的交易场所。

企业在 IPO 之前,其股权价格是不透明、不准确的,在 IPO 之后,其股票开始在证券交易所公开交易,市场对这些股票进行定价,这时候就成了有价证券。当然,有价证券不仅仅是指上市公司的股票,债券、基金份额等也可以是有价证券。

在二级市场上,买卖双方的交易需要中间人来撮合,其中最权威的中间人就是交易所。目前很多国家都有交易所,例如纽约证券交易所、纳斯达克证券交易所、伦敦证券交易所、东京证券交易所、香港证券交易所等等。

二级市场具有很好的流通性,普通人也可以作为投资者,通过证券交易所、场外交易中心等交易平台进行证券交易,而交易价格则由市场供需关系决定。

# 相互关系

一级市场和二级市场是构成统一的、高效的证券市场缺一不可的组成部分。它们相辅相成、互为依存,组成了一个有机整体。

一级市场是整个股市的基础,资金的筹集者只有通过一级市场才能达到集资的目的(也就是说,二级市场的交易资金是不会直接流转到该企业的,交易只发生在投资人之间)。一级市场是二级市场存在和发展的必要前提,离开了一级市场的发展,二级市场将成无米之炊。

同时,二级市场则是一级市场的重要保证,因为二级市场为公司证券提供了流动性。如果没有二级市场,证券不能自由流通,投资者的收益不能兑现,无法灵活地选择投资对象,以实现其投资策略,就不愿意购买和持有证券,从而阻碍一级市场证券发行工作进行。简单来说,一级市场是源头,而二级市场则是变现场所。

总之,只有一级市场和二级市场互相配合,协调发展,才能形成一个高效率的证券市场。

# 主要区别

一级市场和二级市场的区分是上市,这也决定了它们在交易对象、参与者、交易方式等方面的区别。

首先是交易对象的区别。一级市场和二级市场的交易标的都是企业的股权,不同的是,一级市场投资的是还没有上市的企业的股权,二级市场投资的是已经上市的企业的股权。

其次是参与者的区别。一级市场的主要参与者是发行者(公司或政府)和初始投资者,初始投资者可以是个人投资者、机构投资者(如基金、保险公司、养老金等)或战略投资者。而二级市场的主要参与者是投资者之间,包括个人投资者、机构投资者、交易员和做市商。

然后是交易方式的区别。一级市场的交易是通过承销商(如投资银行)安排的,发行者通过承销商向投资者出售证券。而二级市场的交易在证券交易所或场外交易市场(OTC)进行,投资者通过经纪人进行买卖。

接着是资金流向的区别。在一级市场中,资金从投资者流向发行者,帮助公司或政府筹集资金用于项目投资、业务扩展或其他用途。而在二级市场中,资金在投资者之间流动,发行者不参与资金交易。

最后是确定价格的方式不同。一级市场(新证券)的价格通常由发行者和承销商根据市场需求和公司估值来确定。而二级市场的价格是公开透明的,由市场供需关系决定,受到公司业绩、经济数据、政治事件、市场情绪等多种因素的影响。